Золотодобытчики стали активнее хеджировать будущую выручку

Проектное финансирование остаётся основным источником поддержки инвестпрограмм в золотодобывающей отрасли, но после обновления ценой золота исторических максимумов компании стали чаще использовать инструменты фиксации будущей выручки. Об этом в ходе ВЭФ-2026 сообщил зампред правления банка ВТБ Виталий Сергейчук.

«Фундамент – это, безусловно, проектное финансирование. Прирост добычи к 2030-му году строится на классическом проектном финансировании. Но важен не только объем финансирования, но и его стоимость. Снижение стоимости капитала расширяет перечень экономически эффективных проектов, повышает их инвестиционную привлекательность и позволяет вовлекать в разработку дополнительные запасы», — сказал Сергейчук.

По его словам, после того как цена на золото обновила исторические максимумы, золотодобывающие компании стали чаще обращаться за инструментами фиксации ценовых уровней. Это связано с тем, что в капиталоёмкой отрасли инвестиционные решения зависят не только от текущей цены металла, но и от предсказуемости денежного потока на горизонте строительства и выхода проекта на мощность.

Один из применяемых инструментов — товарные свопы и опционные стратегии на золото, позволяющие зафиксировать цену на часть будущего объёма поставок. Например, в ВТБ у части клиентов таким образом зафиксированы объёмы на срок до двух лет по цене 5,4–5,5 тыс. долларов за унцию — почти на 1 тыс. долларов выше текущих котировок, составляющих около 4,6 тыс. долларов за унцию.

Второй инструмент — финансирование в драгоценных металлах, прежде всего в золоте, а также в серебре и платине. Такой заём совмещает товарный кредит и хедж: компания получает финансирование в металле и продаёт его за рубли, фиксируя стоимость на несколько лет вперёд. По словам Сергейчука, ставка по такому продукту ниже, чем по классическому рублёвому кредиту.

Рынок финансирования гринфилд-проектов сегодня разделён на два сегмента, отметил представитель банка. Крупные компании реализуют капиталоёмкие проекты с длительным сроком окупаемости, и банки готовы предоставлять им проектное финансирование на длительный срок — с учётом глобального структурного дефицита золота и денежного потока, который такие компании получают от текущих активов благодаря спреду между ценой металла и себестоимостью.

Для автономных гринфилд-проектов и проектов на ранних стадиях геологоразведки классический банковский долг остаётся ограниченным: у них ещё не сформирован устойчивый денежный поток и достаточное обеспечение.